“客改货”政策调整叠加奥密克戎影响，航空货运价格再创新高，利好航空物流板块业绩提升
①东航物流：“客改货”政策调整叠加奥密克戎影响，航空货运价格再创新高，利好航空物流板块业绩提升;
②中国海防：分析师挖出这家水下声呐系统龙头，被严重低估的军工信息化标的。
主题一
“客改货”政策调整叠加奥密克戎影响，航空货运价格再创新高，利好航空物流板块业绩提升
事件：根据TAC数据显示，2021年12月上海至北美航空货运价格为13.84美元/公斤，同比+88.81%。
银河证券王靖添分析认为，“客改货”政策调整叠加奥密克戎影响，航空货运价格再创新高，利好航空物流板块业绩提升，预计东航物流2021-2023年EPS为2.05/2.47/2.73元，对应PE为10/8/7倍。
受新冠新型变异毒株奥密克戎出现影响，国际客机腹舱运力恢复预期持续延后，叠加国家民航局“客改货”调整等因素影响，航空运力紧张的局面仍将持续，国际航空货运价格创历史新高，王靖添预测，2022年航空货运均价(上海-北美)为10.59美元/公斤，同比增长25%，持续呈现上涨趋势。
航空承运人占航空货运价值链比例近50%，航空货运价格上涨东航物流受益较大：航空货运产业链中包括航空货运公司、货运代理、机场货站、地面物流公司等环节。据中国民航大学研究显示，航空货运价值链中，出发地货代占12.2%、出发地机场货运占7.3%、航空承运人占48.8%、目的地机场货运占7.3%、目的地货代占24.4%。
跨境电商物流具有较高成长性，高端制造和国际生鲜物流需求稳步增长，公司综合物流解决方案业务迈入长期成长赛道：我国跨境电商物流行业具备高成长性，市场空间广阔，电商产品出口运输需求仍有释放动力。根据海关总署发布的数据显示，2021年前三季度我国跨境电商进出口增长20.1%。同时，高端制造、国际海鲜冷链需求稳步增加，航空物流需求进入长期成长赛道。
风险提示：航空货运价格下降的风险，跨境电商物流需求不及预期的风险，航空货运政策变化的风险。
主题二
分析师挖出这家水下声呐系统龙头，被严重低估的军工信息化标的
中国海防经过两次重组确立了水下信息化龙头地位，水声设备占公司收入一半以上。
华泰军工李聪预计中国海防2021-2023年净利润9.09/11.82/14.98亿元，对应PE分别为29/22/18倍，当前公司2022估值仅22倍左右，明显处于被低估状态。
1、水声业务占比高，产品具有耗材属性
中国海防声呐产品广泛配套于我国各类舰艇，产品市占率高，在部分型号上具有垄断地位。声呐等水下设备工作直接接触海水，工作环境恶劣，湿端产品的更换周期在5年左右，具有耗材属性。舰艇设计寿命一般30-40年，即舰艇服役周期中会更换多次声呐设备，因此公司产品增速将显著高于下游主战装备增速。
2、水下信息系统建设和UUV带动声呐放量
我国于2017年开展第一个水下信息系统“国家海底科学观测网”的建设工作，海底监测网等项目的建设将拉动公司声呐产品快速发展;声呐产品也是UUV的必要设备之一，当前各国都大力发展UUV和潜艇联合作战体系，未来趋势是潜艇+UUV集群联合作战模式，一个潜艇配多个UUV，一个UUV配多种声呐，届时公司声呐等配套产品将迎来爆发式增长。
3、两船合并落地，公司后续资本运作可期
两船合并后公司是中船集团旗下唯一的水下信息化上市平台，目前集团内电子信息化类资产合计净利润约为30亿，公司有望发挥其上市平台优势，承接中船系科研院所或对应公司的相关电子信息类资产，进一步做大做强。
风险提示：产品列装不及预。