2005年阿里收购雅虎中国公司（以下简称雅虎中国）是一次里程碑式的战略举措，这一举动部分地、短暂地改变了当时中国互联网商业的小生态，但之后却整体地、长期地影响着全球互联网企业的格局。这次收购对于阿里在商业模式、公司治理、管理模式、企业文化等多个方面产生了深远的影响，阿里由此走上发展壮大之路，最终打败e-Bay，并催生出了支付宝以及诸多商业平台和合伙人管理模式。剖析阿里收购雅虎中国事件，是为了让我们更加清晰地认识到阿里在成长历程中的战略演进、商业模式探索与组织体系打造的关键性实践。
大胆与自信的战略决策
2005年8月11日，阿里与雅虎在北京召开发布会，签署合作协议。阿里收购雅虎中国的全部资产，同时获得雅虎十亿美元投资，雅虎获阿里40%的经济利益和35%的投票权。整合后，雅虎中国交由阿里管理，阿里CEO马云担任雅虎中国的总经理，管理雅虎中国的全部业务。雅虎付出10亿美元现金，其中3.6亿美元收购软银所持全部淘宝网股份，3.9亿美元从以往投资者手中换取共6000万美元的股票，余下2.5亿美元和交易获取的淘宝股权以及雅虎中国全部资产，换取阿里向雅虎增发的2.016亿股票。
同时，为了保证马云团队对公司的控制权，马云团队和雅虎达成了特殊的协议：雅虎持有40%的股权，但将5%投票权委托给马云团队，直到2010年10月；阿里巴巴董事会，马云团队占有两个席位，雅虎和软银各占一席，直到2010年10月，雅虎方可拥有两个席位；在2010年10月前，董事会在任何情况下都不能解除马云CEO职位。这在当时是一场所有人都看好，并且认为具有美好未来的收购，这场收购影响深远，直至今天对于参与的主要相关方，都是意义重大的战略事件。这一战略决策反映出了马云的战略胆量，也反映出了杨致远的战略自信，马云的大胆源于其对行业未来竞争格局的直觉判断，只有与雅虎结成战略联盟，才能与e-Bay最终一决雌雄，而杨致远的战略自信源于其对中国市场未来发展的乐观期望，源于其对马云团队的信赖与倚重。
阿里收购的战略意义
1.摆脱被收购，打败e-Bay
2003年5月马云宣布成立淘宝，阿里投资1亿元，试图把淘宝打造成中国最大的个人交易平台。自此开始，淘宝始终有一个强大的对手，国际最大的C2C交易平台e-Bay。伴随淘宝市场不断深入，阿里与e-Bay的市场争夺愈演愈烈，淘宝坚持免费策略，同时加大投入和烧钱的步伐，当时淘宝免费，支付宝还看不到希望，而且淘宝面对e-Bay的竞争非常激烈，阿里的投资人开始给以马云为代表的管理层施加压力，希望快速找到赢利模式，不希望淘宝继续免费。此时阿里唯一利润中心阿里的B2B无法提供充足的现金，阿里亟须引入外部融资，帮助公司实现战略发展目标。同时，e-Bay似乎也流露出收购阿里的战略意图，向软银提出收购价格，此时的阿里十分危险，马云面临阿里被卖掉和被解雇的危机。最后由孙正义牵线，引入雅虎，通过10亿美元和雅虎中国换取阿里40%股权。
这次收购帮助阿里摆脱了困境，日后证明，对于几方来说，这都是一次经典的收购。阿里收购雅虎中国之后，拥有了充足的现金支持，阿里摆开阵势和e-Bay大干一场。2005年10月，马云宣布,对淘宝网追加3.5亿元人民币的投资，马云同时宣布淘宝网将继续免费三年。2005年淘宝突飞猛进，淘宝网每日在线商品数量超过1200万件，网页日浏览量突破1亿，注册会员数突破1500万，成交额突破89亿元，市场份额67.3%，远超e-Bay的29.1%，淘宝位居全球网站综合排名前20名，中国电子商务网站排名第一名，淘宝一举成为中国电子商务市场的第一名，改变了中国电子商务的格局。
淘宝实施了3年的免费战略，最终逐步蚕食了e-Bay的市场基础，吸引了e-Bay的大量用户转向淘宝，淘宝成为市场老大。马云明确说：“阿里有钱，可以对用户免费，‘免费’不是因为对手，而是因为市场和客户需要。”免费战略为淘宝成功树立领导者形象，铸就了阿里和淘宝的辉煌。此后阿里业绩一路上涨，势不可挡。
2.留住核心人才，聚焦核心业务
阿里收购雅虎，一个很大的收获，就是获得了雅虎的核心搜索技术人才，号称雅虎中国“搜索核心”的三剑客，负责渠道运营的中国雅虎副总田健、CTO谭晓生、搜索事业部总经理李锐是“搜索核心”的三剑客，全部被马云说服留任。随着电子商务的发展，搜索引擎成为重要的互联网入口，中国互联网公司普遍缺乏技术，不容易像Google那样依靠核心技术取得商业优势，当时谷歌在强化购物搜索，腾讯拍拍网也准备进入电子商务市场，阿里通过收购雅虎，弥补了自身技术上的短板。可以说马云的战略远见看到了未来激烈竞争的趋势，提前布局，为后续竞争打下了坚实的基础。
马云在阿里收购雅虎的新闻发布会上明确表示，合作就是为了电子商务和搜索引擎，未来电子商务离不开搜索引擎，我们把雅虎作为一个强大的后方研发中心，在搜索上持续深耕。日后，淘宝强大的搜索能力也体现出来。第一，淘宝搜索，商业价值高，一般搜索中只有30%左右具备商业价值，其他很多部分属于广告，但是淘宝搜索天生就具备商业价值，搜索的信息基本都是商品、商业相关信息。第二，淘宝每天有上亿的商品信息变化，产品上架、销售信息、产品属性描述等，这些信息会很快反映到搜索结果中，对搜索要求更高的能力。第三，淘宝搜索相关性强，搜索的结果直接围绕全部的商品信息，可以帮助用户快捷找到想要的商品，带来良好的搜索体验。第四，淘宝搜索可以制约作弊，有些商家可能会刷流量、刷信誉、刷销量等，淘宝搜索凭借其强大的技术，帮助平台制约作弊。第五，淘宝搜索做到个性化，个性化搜索是未来趋势，淘宝搜索根据用户不同偏好，价格偏好、地域偏好、使用偏好、品牌偏好等，呈现给搜索买家不同的搜索结果。今天的淘宝通过大数据，可以做到千人千面，帮助用户和商家提升价值，让流量更加精准，用户具有更好的搜索和购物体验。今天的阿里搜索更加强大，基于大数据的精准搜索，帮助平台获取更多的流量。也正是当年阿里收购雅虎的战略布局，帮助阿里今天具有更大的商业驾驭能力，基于搜索算法推出的阿里云，将成为阿里未来的核心业务。
3．争取战略主动，催生合伙人制度
阿里收购雅虎，公司的股权结构发生重大变化，雅虎获得阿里巴巴40%的股权，经股票增发后稀释为39%，同时拥有35%的投票权，马云团队持股比例降至31.7%，其他包括高盛投资机构退出，软银接盘成为第三大股东，持股29.3%。这次收购后，雅虎成为第一大股东，形成三足鼎立。然而雅虎将拥有的40%的投票权的5%转给了马云团队，马云团队因此拥有37%的投票权；阿里董事会组成：阿里两名、雅虎一名、软银一名，分别是马云、蔡崇信、杨致远、孙正义。这次收购在协议中采取了股票权和投票权分离的方式，这种安排保证了阿里团队对股东大会的控制权，保证了对董事会的控制权，并购协议还补充规定，在2010年10月前，董事会在任何情况下都不能解除马云CEO职位。对于马云团队而言，虽然保持了公司最高的投票权，但是不能保证马云团队对公司的绝对控制权，这为日后与雅虎的控制权争夺埋下隐患。
2008年雅虎高层变动，杨致远辞去CEO，巴茨继任。杨致远任职期间和马云保持良好的私人关系，雅虎和阿里巴巴整体相处融洽，但是IT女强人巴茨不同，巴茨在马云带团队去硅谷拜访时，公开指责阿里没有运营好雅虎中国，更表现出了对阿里控制权的野心。雅虎这次变动带来的一系列动作让马云团队十分担忧，根据协议，一旦过了2010年10月，雅虎投票权将超越马云团队变为39%，可以增加一名董事会成员，马云团队对公司的绝对控制权将受到威胁。为了应对这个危机，阿里巴巴开始在集团内试运行“湖畔合伙人制度”，18位创始人辞去“创始人”身份，集体以“合伙人”身份回到阿里巴巴，并首次在招股说明书中披露。阿里巴巴的合伙人既不等同于股东，也不等同于董事，也不需要承担无限连带责任，他们拥有提名大多数董事会成员的专有权。合伙人的名单并非固定不变的，每年现有合伙人会按照一人一票的原则提名新的合伙人，并将结果交由合伙人委员会审核，然后再根据审核结果进行投票，只有在赞成票不低于总票数的75%时，方可获得合伙人资格。
阿里湖畔合伙人对合伙人有明确要求，需要具备优秀的领导能力以及良好的诚信和品质；在阿里巴巴的任职满5年；对阿里巴巴的发展有着突出贡献；需要认同阿里巴巴的价值观、使命、愿景和文化，并愿意为此而奋斗。此外，合伙人还要求持有一定比例公司股票。这种制度赋予了合伙人一种专有的决策权，它不以股权比例为衡量基础，使得公司的股权无论如何变动都不会影响到其对董事会的控制，通过这种方式，马云团队摆脱了股权比例低带来的控制权危机，真正意义上控制了阿里巴巴。阿里到今天依然是合伙人的治理模式，无数合伙人在阿里的发展中忠实地站在马云身边，帮助阿里出谋划策，殚精竭虑。有些合伙人表现出卓越的智慧和领导才能，包括蚂蚁金服彭蕾这样难得的大将。合伙人模式帮助阿里迈向一个又一个高峰。
收购之后的长远影响
雅虎创始人杨致远2012年辞去雅虎董事和其他所有职务后，雅虎其后经营每况愈下。雅虎高薪请来硅谷大名鼎鼎的梅丽莎·梅耶尔，依然没有挽回颓势。2017年6月，曾经市值千亿的雅虎被美国电信业巨头威瑞森以48.3亿美元收购核心互联网业务，但是这个交易不包括雅虎持有阿里巴巴集团的股份。雅虎持有阿里巴巴集团价值400亿美元的股份，这是雅虎除了核心业务之外，最大的资产。杨致远说：“投资阿里巴巴，让我一直觉得自己是世界上最幸运的一个人。”
软银很多年持有阿里的股票，这几年投资频频遭遇失败，愿景基金投的项目大多巨亏，孙正义靠卖阿里股票套现，仅2020年软银通过阿里股票就套现137亿美元，阿里股票如今成为软银续命的主要指望。马云通过阿里收购雅虎中国一战，掌控了公司的话语权，借助雅虎的现金和技术逐步走向辉煌，阿里为了保护公司控制权推出的合伙人制度，对今天的阿里都产生巨大的影响，对其他的企业具有借鉴的意义。时势造英雄，英雄把握时势，面对危机，只有具有企业家精神和顽强执着信念的团队，才会化危为机，转不利为有利，完成别人不可能完成的任务。因为股权摊薄，无法成为第一大股东的股权劣势，导致马云无奈走上通过精神领袖和打造个人品牌掌控公司的道路，由此也产生中国乃至世界的一代商界传奇领袖。